Von Benzin über Wohnungen bis hin zu Lebensmitteln können sich Verbraucher in ihrem täglichen Leben der Inflation nicht entziehen. Warum können sich die Behörden also nicht darauf einigen, was ihnen die Daten sagen und ob die Preise schnell genug fallen?
Kevin Warsh, Vorsitzender der US-Notenbank, versuchte, den Faden einzufädeln, indem er betonte, dass die Inflation noch nicht gesunken sei, ohne zu wissen, wie sich die Zinsen in Zukunft entwickeln würden. Er betonte, dass die Zentralbank ihre Standards nicht lockern werde und erklärte, dass es „kein weiches Inflationsziel“ gebe.
Diese Verwirrung ist einer der Hauptgründe dafür, dass der einst unklare Streit um den besten Tachometer für die Inflation immer hitziger wird. Und das Ergebnis dieser Debatte könnte die Art und Weise verändern, wie die Federal Reserve darüber nachdenkt, wo sie die Zinssätze festlegt. Es handelt sich nicht nur um eine akademische Debatte: Diese Diskussionen können Hypothekenzinsen, Lohnwachstum und tägliche Haushaltsbudgets bestimmen, eine große Sorge inflationsmüder Amerikaner.
Wir sind Akademiker, die sich mit Unternehmensfinanzierung und unternehmerischer Entscheidungsfindung inmitten von Unsicherheit befassen. Wie wir zuvor für The Conversation US geschrieben haben, haben sich die Auswirkungen der hohen Energiepreise auf die Gesamtwirtschaft ausgewirkt.
Die neuesten Daten deuten darauf hin, dass der Weg zur Entlastung der inflationsmüden Amerikaner ungewiss bleibt. Tatsächlich erreichten die US-Kreditkosten diese Woche den höchsten Stand seit 19 Jahren, obwohl die Federal Reserve die Zinsen unverändert ließ.
Wie hoch ist die reale Inflationsrate?
Über Inflation wird oft gesprochen, als wäre es ein einfaches mathematisches Problem: Wie stark sind die Preise gestiegen?
Aber es ist nicht einfach zu messen, weil Ökonomen zunächst darüber nachdenken müssen, welche Preise sie berücksichtigen müssen. Anschließend müssen sie berechnen, wie viel dieser Waren und Dienstleistungen die Amerikaner im betreffenden Monat kaufen. Wenn man alle diese beweglichen Teile berücksichtigt, ist das Ziel (die Bewertung der Preisänderung) noch schwieriger zu messen.
Deshalb gibt es unterschiedliche Antworten auf diese scheinbar grundlegende Frage.
Liegt die Inflation bei 3,7 %, dem jährlichen Wert der Regierung für Juni 2026, der auf dem bevorzugten Inflationsindex der Federal Reserve, dem Preisindex für persönliche Konsumausgaben, basiert? Oder sind es laut demselben Bericht 3,3 %, allerdings ohne die flüchtigsten Bestandteile von Nahrungsmitteln und Energie? Andererseits könnte es 2,2 % sein, eine weniger volatile Kennzahl, die von der Dallas Federal Reserve berechnet und von Warsh bevorzugt wird.
Unterdessen gibt die Atlanta Fed „feste“ und „flexible“ Inflationswerte heraus, die auf einem anderen Inflationsindikator basieren und darauf abzielen, die sich am langsamsten bzw. am schnellsten bewegenden Preise zu erfassen. Diese verzeichneten im Juni 2026 2,8 % bzw. 5,1 %.
Alle diese Zahlen beschreiben dieselbe US-Wirtschaft im selben Zeitraum. Beides ist nicht unbedingt falsch.
Aber diese Schwankungen sind für die Federal Reserve derzeit sehr wichtig, da die politischen Entscheidungsträger noch einmal darüber nachdenken, wie sie sie gewichten sollen. Und diese Überprüfung ist wichtig, weil sie die Zinsentscheidungen der Federal Reserve prägen, die Erhöhung staatlicher Leistungen beeinflussen und neben den Löhnen auch Steuerklassen festlegen wird.
Kurz gesagt, diese Neubewertung wird sich darauf auswirken, wie Haushalte täglich mit Geld umgehen und wie sie ihre langfristige finanzielle Sicherheit verstehen. In der Zwischenzeit werden Unternehmen mehr Sicherheit anstreben, da die Berücksichtigung unterschiedlicher Inflationsschätzungen zu unterschiedlichen Preis-, Lagerbestands- und Investitionsentscheidungen führen kann.
Wie wird die Inflation gemessen?
Staatliche Statistiker entscheiden zunächst, was ein typischer Haushalt kauft und in welchen Mengen. Dann nehmen sie eine Reihe von Bewertungen vor: Sollte ein Laptop, der genauso viel kostet wie der des letzten Jahres, aber doppelt so schnell läuft, als Preissenkung gelten? Offizielle Statistiken sagen ja, was eine Anpassung ist, die auf der Verbesserung der Qualität der Ware basiert. Aber der Käufer wird mit ziemlicher Sicherheit den Festpreis sehen.
Dann gibt es Wohnen. Es ist besonders schwierig, Preisänderungen zu erfassen, da fast zwei Drittel der amerikanischen Haushalte ihre Häuser besitzen, anstatt sie zu mieten. Und da der Hypothekenzinssatz eines Hausbesitzers wahrscheinlich beim Kauf der Immobilie festgelegt wurde, zahlt er in der Regel jeden Monat den gleichen Betrag, abgesehen von den steigenden Kosten für Versicherung und Grundsteuer.
Aber die Regierung schätzt die Immobilieninflation anhand einer hypothetischen Berechnung der Miete, die Vermieter für dieselbe Immobilie zahlen müssten (was natürlich niemand tut).
Wenn es möglich ist, tauschen Menschen auch oft teure Artikel gegen billigere ein. Wenn Steak teuer wird und Käufer sich für Hühnchen entscheiden, sollte der Index dann den höheren Preis für Steak widerspiegeln oder die Tatsache, dass Verbraucher einen Teil dieses Anstiegs vermieden haben, indem sie ihre Einkäufe geändert haben?
Käufer greifen oft zu günstigeren Produkten und stattdessen zu teureren, aber das spiegelt sich in den meisten Inflationsdaten nicht wider. AP Photo/Nam Y. Huh
Jede Wahl kann für sich genommen sinnvoll sein. Aber zusammengenommen können Millionen dieser Entscheidungen zu einer Inflationsrate führen, die im Widerspruch zu dem steht, was die Amerikaner erleben. Und die Vielfalt der Antworten, die alle vernünftig sind, führt dazu, dass es unterschiedliche Schätzungen gibt.
Der häufig zitierte Verbraucherpreisindex schätzt die Inflation auf eine Art und Weise, während der von der Federal Reserve bevorzugte Index der persönlichen Konsumausgaben einen breiteren Ansatz verfolgt, der die Erzeugerpreise berücksichtigt. Diese Messwerte liefern sowohl eine vollständige Gesamtzahl als auch eine „Basis“-Zahl, die flüchtige Komponenten wie Lebensmittel und Energie ausschließt.
Ökonomen verwenden auch ein Maß namens „getrimmter Mittelwert“, der die größten Preisschwankungen in beide Richtungen verwirft und den Rest mittelt. Der Grund dafür ist, dass extreme Veränderungen das Ergebnis lauter, unvorhersehbarer Ereignisse – wie etwa geopolitischer Turbulenzen im Nahen Osten – sein können und daher weniger zählen sollten. Warsh hat diesen Ansatz aus diesen Gründen verteidigt.
Der Verbraucherpreisindex und die Werte für die persönlichen Konsumausgaben können manchmal zu unterschiedlichen Ergebnissen führen und zu Meinungsverschiedenheiten darüber führen, in welche Richtung sich die Preise entwickeln. Und die Gesamtinflation erfasst gelebte Erfahrungen auf eine Art und Weise, wie zugrunde liegende Messgrößen dies im Großen und Ganzen nicht tun.
Mittlerweile weisen die getrimmten und die Kernwerte die beste Erfolgsbilanz bei der Vorhersage der Inflationsentwicklung auf. Diese Kennzahl bringt jedoch ihre eigenen Vorbehalte mit sich: Der Präsident der Dallas Federal Reserve hat davor gewarnt, dass die Kürzung die falschen Preise verfehlen und sich auf die falsche Seite stellen könnte, weil sie zu niedrig sei.
All dies bedeutet, dass die Inflationsrate gleichzeitig 3,7 % und 2,2 % betragen kann, was beides korrekt ist. Die erste erfasst, was die Leute tatsächlich bezahlt haben, während die zweite versucht, den zugrunde liegenden Trend zu identifizieren, sobald die größten Preisschwankungen beseitigt sind.
Diese Unterscheidung ist wichtig, weil die Fed nicht nur fragt, was im letzten Monat mit den Preisen passiert ist. Er fragt sich, welche Preisänderungen wahrscheinlich anhalten werden.
Wird die Fed ihr Inflationsziel ändern?
Viele Zentralbanken, darunter auch die Federal Reserve, verwenden seit langem ein Inflationsziel, um der Öffentlichkeit ihre Politik zu erklären und die Erwartungen an Preisstabilität zu verankern. Im Fall der Federal Reserve liegt dieses Ziel bei 2 % auf das Jahr hochgerechnet. Warsh bekräftigte am 29. Juli 2026 das Engagement der Federal Reserve für dieses Ziel.
Während das 2 %-Ziel selbst nicht überprüft wird, wird die Art und Weise, wie die Federal Reserve die Inflation misst, bereits überprüft. Warsh, der bei seiner Anhörung zur Bestätigung die Messung der persönlichen Konsumausgaben als „Brutto-Beute“ abtat, hat Arbeitsgruppen benannt, die die Art und Weise, wie die Federal Reserve die Inflation misst, neu bewerten sollen.
Änderungen könnten bald kommen. Der Harvard-Ökonom und Co-Leiter der Gruppe für Inflationsrahmen, Greg Mankiw, hat argumentiert, dass Zentralbanker zugeben sollten, wie locker ihre Kontrolle über die Preise ist, und alles zwischen 1,6 % und 2,5 % als Ziel und „gut genug für die Regierungsarbeit“ betrachten sollten.
Diese Flexibilität würde aber auch eine praktische Frage aufwerfen: Wenn die Inflation nur unvollkommen gemessen werden kann, wie viel Präzision sollte die Fed dann bei der Festlegung ihrer Politik anstreben?
Warum weicht Ihre Inflationsrate von den offiziellen ab?
Es gibt einen entscheidenden Grund, warum keine offizielle Zahl wie die korrekte Inflationsrate aussieht: Haushalte erleben die Preise in Echtzeit und nicht in der Geschwindigkeit, mit der sich diese Preise ändern. Selbst wenn die Inflation morgen auf 2 % sinken würde, würden Lebensmittel nominell immer noch etwa 25 % mehr kosten als im Jahr 2020. Und die Preise, die steigen, fallen selten wieder.
Es gibt auch andere Ursachen für diese Trennung. Die Preise, die am wahrscheinlichsten gesenkt, ausgeschlossen oder gemittelt werden – wie Benzin, Lebensmittel und Flugtickets –, sind diejenigen, die wir jeden Tag sehen. Und die Inflation ist nicht einheitlich: Ein Hausbesitzer, der 2021 eine 3 %-Hypothek aufgenommen hat, musste feststellen, dass seine Wohnkosten stabil blieben, während sein Einkommen stieg. Aber ein Mieter hat wahrscheinlich jahrelange Erhöhungen verkraftet, während neue Hauskäufer mit der doppelten Belastung aus steigenden Preisen und hohen Kreditkosten konfrontiert sind.
Die Inflation kann sich ändern, auch wenn sich die Preise nicht ändern
Erinnern Sie sich an den aufgerüsteten Laptop, der als Preisnachlass gilt? Diese Anpassung machte Computer jahrzehntelang zu einem klassischen Fall sinkender Preise, bis die Entwicklung künstlicher Intelligenz die Preise in die Höhe trieb. Die Regierung nimmt die Auswirkungen der KI zur Kenntnis und wird im September prüfen, wie der grundlegende Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben KI-bezogene Güter berücksichtigt. Dadurch könnte die Inflation um bis zu 0,3 Prozentpunkte sinken, ohne dass es zu Preisrückgängen kommt.
Als die Federal Reserve Ende Juli zusammentrat, mussten sich die Beamten praktisch zwischen einer 3,7-Prozent-Wirtschaft und einer 2,2-Prozent-Wirtschaft entscheiden, um zu entscheiden, ob Inflationsrisiken eine Anhebung der Zinssätze rechtfertigten. Während das Komitee dagegen stimmte, unterstrich die hohe Zahl an Andersdenkenden die zugrunde liegende Debatte, die Warsh als „Familienfehde“ bezeichnet hat.
Im Gegensatz zu den meisten Familienfehden ist diese jedoch von Bedeutung für Hypothekenzinsen, Autokredite, Geschäftsschulden und andere Kreditkosten, die den höchsten Stand seit 2007 erreicht haben. Es bleibt also die umfassendere Frage: Welches Inflationsmaß sollte die Politik leiten?
Und es sind nicht nur die Zinsentscheidungen der Federal Reserve, die wichtig sind. Die Wahl des Index bewegt jedes Jahr Geld durch die jährliche Anpassung der Lebenshaltungskosten der Sozialversicherung, die einer Version des Verbraucherpreisindex folgt, während die Steuerklassen einer anderen folgen. Gewerkschaftsverträge nutzen bei der Formulierung von Lohnforderungen häufig ihre eigenen Verträge.
Wenn Sie also wissen möchten, ob Ihre Leistungen aktuell bleiben, müssen Sie den spezifischen Index ermitteln, an den Ihr Scheck gebunden ist, da dieser die einzige Inflationsrate ist, die ihn direkt bestimmt. Für Unternehmen gilt die gleiche Logik: Preisgestaltung, Einstellung, Lohnverhandlungen und Investitionsentscheidungen hängen davon ab, welcher Version der Inflation Unternehmensführer folgen.
Mit anderen Worten: Die „reale“ Inflationsrate hängt von der Frage ab, die gestellt wird, und davon, wer die Macht hat, die Antwort zu wählen. Das muss der Grund sein, warum Warsh und die Fed-Task Force „eine breitere Inflationsrate“ ins Auge fassen, die zum ersten Mal seit Jahrzehnten das Spiel verändern könnte.
