Das rasante Wachstum der in beitragsorientierten Plänen (Defined Contribution, DC) gehaltenen Vermögenswerte veranlasst deutsche Unternehmen, ihre Anlagestrategien zu überdenken und sich mehr auf Rentabilitätschancen auf öffentlichen und privaten Märkten als in erster Linie auf die Risikoabsicherung zu konzentrieren.
Laut einer Analyse von Mercer im April stiegen die Vermögenswerte in DC-Unternehmensplänen zwischen 2024 und 2025 um 98 %.
Die Analyse ergab, dass 68 % der Unternehmen weniger als 100 Millionen Euro an DC-Vermögenswerten haben, während 10 % mehr als 1 Milliarde Euro verwalten.
Carsten Strube, Rentenleiter bei Mercer, sagte gegenüber IPE, dass die Vermögenswerte vor allem aufgrund der anhaltenden Beiträge von Arbeitgebern und Arbeitnehmern wachsen.
Auch eine starke Kapitalmarktentwicklung, steigende Renditen auf das investierte Vermögen und eine „dynamisch wachsende“ Zahl teilnehmender Arbeitgeber und Arbeitnehmer trügen zum Anstieg bei, hieß es weiter.
„Ein wichtiger struktureller Treiber“ des Wachstums bleibt die Abkehr von traditionellen leistungsorientierten Plänen (Defined Benefit, DB) hin zu kapitalgedeckten DC-Modellen, sagte Strube.
Rentenstrategien ändern
Laut Mercer erwirtschafteten DC-Pläne im Jahr 2025 durchschnittliche Renditen von 6 % bis 7 %. Die meisten Unternehmen investieren CD-Vermögenswerte in Aktien aus Industrie- und Schwellenländern, Anleihen aus Schwellenländern sowie Staats- und Unternehmensanleihen aus Industrieländern.
Laut Mercer sind private Märkte in der Vermögensallokation von 27 % der Unternehmen enthalten, während 38 % in liquide Alternativen investieren, darunter Absolute-Return-Strategien und liquide Hedgefonds.
Während bei herkömmlichen DB-Vereinbarungen häufig die Passivseite Vorrang hat – was zu Anlagestrategien führt, die sich auf Laufzeitanpassung, Risikoabdeckung und Bilanzstabilität konzentrieren – verlagern DC-Pläne aufgrund ihrer grundlegend unterschiedlichen Ziele den Schwerpunkt auf langfristige Anlagerenditen, sagte Strube.
„Dies führt typischerweise zu einer höheren Allokation in Wachstumsanlagen wie Aktien, wachstumsorientierte Anleihen oder private Marktinvestitionen, da der Schwerpunkt eher auf Beiträgen als auf der garantierten Höhe der Leistungen liegt“, fügte er hinzu.
Der Analyse zufolge nutzen 83 % der Unternehmen eine Kombination aus aktiven und passiven Anlagestrategien, während 8 % auf ein vollständig aktives Management und 9 % auf vollständig passive Strategien setzen.
„Gleichzeitig besteht ein wachsender Bedarf an Lebenszyklusstrategien: Jüngere Mitarbeiter investieren möglicherweise stärker auf Chancen, während mit zunehmendem Alter eine allmähliche Verlagerung hin zu defensiveren Investitionen erfolgt“, sagte Strube.
Nikolaus Schmidt-Narischkin, Chief Investment Officer bei WTW, wies auf „zwei Schlüsseldimensionen“ hin, die die Investitionsentscheidungen von Unternehmen prägen, die nicht mehr in erster Linie von der kurzfristigen Risikoexposition des Arbeitgebers oder Plansponsors bestimmt werden, sondern von dem Ziel, die Ergebnisse für die Planmitglieder zu maximieren.
„Ein deutlich erweiterter Zeithorizont und damit ein Anlagehorizont, der an der Nutzungsdauer des Teilnehmers ausgerichtet ist, und sequentielle Beiträge mit Vermögenswerten, die sich im Laufe der Zeit ansammeln“, erklärte er.
Bei DC-Plänen könnten Begünstigte aufgrund des langen Anlagehorizonts und des „Euro-Cost-Averaging“-Effekts durch regelmäßige Beiträge ein deutlich höheres Investitionsrisiko eingehen, hieß es weiter.
„Diese höhere Risikotoleranz kann durch eine erhöhte Allokation in Aktien und Investitionen in ertragsstarke Privatmärkte wie Private Equity genutzt werden, um den Wert des Portfolios des Einzelnen im Laufe der Zeit zu steigern und (eine erhebliche Menge) Altersvorsorgevermögen aufzubauen“, sagte Schmidt-Narischkin.
Der längere Anlagehorizont unterstreiche auch, wie wichtig es sei, langfristige Strukturthemen wie künstliche Intelligenz, Technologiekonzentration und Klimawandel zu berücksichtigen, fuhr er fort und fügte hinzu: „Dies führt zu einem Fokus auf thematische Investitionen, die darauf abzielen, Chancen zu nutzen und gleichzeitig Risiken zu mindern.“
Möglichkeit einer weiteren Expansion
Mercer glaubt, dass DC-Pläne ausgeweitet werden könnten, um fast die Hälfte der deutschen Arbeitnehmer abzudecken, die derzeit keinen Zugang zu einer Betriebsrente haben.
„Insgesamt deuten die strukturellen Rahmenbedingungen eindeutig auf einen weiteren Vermögenszuwachs in den deutschen DC-Plänen hin“, sagte Strube.
Hanne Borst, leitende Geschäftsführerin und Leiterin der Altersvorsorge bei Mercer in Deutschland, erklärte gegenüber IPE, dass betriebliche Altersvorsorgepläne für Arbeitgeber weiterhin ein wichtiges Instrument zur Gewinnung und Bindung von Talenten bei gleichzeitiger Bewältigung finanzieller und bilanzieller Risiken seien.
„Die Erwartungen der Mitarbeiter haben sich verändert; Transparenz, Klarheit und attraktive Profitabilitätspotenziale werden immer wichtiger“, fügte Borst hinzu.
Viele Unternehmen entscheiden sich daher inzwischen für Lösungen, die auf kapitalmarktgebundenen Fonds oder Versicherungen basieren.
„Diese kombinieren das Potenzial für langfristige Profitabilität mit einem angemessenen Risikomanagement“, fügte Borst hinzu.