Während Europa versucht, seinen Platz in einer sich schnell verändernden geopolitischen Landschaft zu stärken, wurde ein klares Gebot hervorgehoben: Das Geld ist vorhanden, um unsere Zukunft zu finanzieren, aber nicht die Finanzarchitektur, um sie umzusetzen.
Um unseren digitalen und grünen Wandel zu finanzieren, unsere kollektive Verteidigung zu stärken und Innovationen voranzutreiben, braucht Europa massiv mobilisiertes Kapital.
Während wir jetzt von einer einzigen Aufsichtsbehörde und weitgehend harmonisierten Aufsichtsregeln profitieren, bleibt der Mechanismus, der zur Generierung und Verwendung dieses Kapitals erforderlich ist, politisch begrenzt. Gefangen durch isolierte nationale Sicherheitsnetze, fragmentierte Kapitalmärkte und unterschiedliche lokale Umsetzungen bleibt der europäische Bankensektor geografisch isoliert.
Um dies zu beheben, müssen wir einen tief verwurzelten Regulierungsmythos abbauen, der die europäische Politik seit 2008 geprägt hat: die Vorstellung, dass grenzüberschreitende Ausmaße von Natur aus systemische Risiken schaffen. So ist es nicht. Wenn Europa seine wirtschaftliche Souveränität schützen und sich bei der Finanzierung unserer Zukunft nicht mehr auf ausländische Finanzinstitute verlassen will, braucht es seine eigenen globalen Finanz-Champions.
Ein einheitlicher gesamteuropäischer Binnenmarkt ist die unbedingte Voraussetzung für deren Aufbau.
Die Kosten der Fragmentierung
Nach der Finanzkrise 2008 verlagerte sich der Regulierungsschwerpunkt entscheidend in Richtung inländischen Protektionismus. Angesichts des „Too big to fail“-Szenarios haben die Regierungen den Banken Anreize gegeben, das Risiko zu reduzieren, indem sie sich innerhalb ihrer eigenen Grenzen zurückziehen.
Händler sind unter der Kurve des deutschen Aktienindex DAX an der Börse in Frankfurt, Mitteldeutschland, Montag, 20. Oktober 2008, zu sehen. – AP Photo/Michael Probst
Das Ergebnis ist ein europäisches Bankensystem, das zu fragmentiert ist, um wettbewerbsfähig zu sein. Schauen Sie sich einfach die Zahlen an, um die geopolitischen Kosten dieser Strategie zu erkennen. Vor 2008 waren europäische und amerikanische Banken ungefähr gleichauf. Da die Vereinigten Staaten heute als echter Binnenmarkt agieren, ist ein einzelnes amerikanisches Institut wie JPMorgan Chase höher bewertet als die zehn größten europäischen Banken zusammen. Trotz vernünftiger Vorsicht führt die äußerste Vorsicht Europas bei der Verhinderung der Krisen der Vergangenheit dazu, dass sich unser Kontinent aus der globalen Wirtschaft der Zukunft selbst reguliert.
Diese Fragmentierung führt zu echter finanzieller Fragilität. Wenn Banken strikt auf ihre Landesgrenzen beschränkt sind, werden sie in gefährlicher Weise überindiziert an den Staatsschulden ihres Heimatlandes. Dadurch entsteht der berüchtigte Teufelskreis: Ein lokaler wirtschaftlicher Schock in einem Mitgliedsstaat schwächt sofort die Fähigkeit seiner Nationalbanken, Kredite zu vergeben, und entzieht lokalen Unternehmen genau dann Kredite, wenn sie diese am meisten benötigen.
Es entstehen erhebliche Opportunitätskosten. Europa steht vor einer riesigen jährlichen Finanzierungslücke von 620 Milliarden Euro für Investitionen in Innovation und Wachstum. Da unsere Kapitalmärkte jedoch weiterhin isoliert sind, sind europäische Erweiterungen gezwungen, den Atlantik zu überqueren, um eine Finanzierung in der Spätphase sicherzustellen. Wir sind voller Kapital, aber es fehlt uns an der finanziellen Infrastruktur, um es zu mobilisieren. Wir finanzieren aktiv unsere globalen Konkurrenten, während europäisches Vermögen in Höhe von 33 Billionen Euro hinter den Landesgrenzen ungenutzt bleibt.
Durch die Mobilisierung dieses Kapitals werden wir die Energiewende finanzieren, unsere alternden Gesundheitssysteme modernisieren und unsere kollektiven Verteidigungsfähigkeiten stärken.
Fragmentierung, nicht Integration, ist Europas wahres Systemrisiko. Wenn ein Schock ein lokalisiertes, fragmentiertes System trifft, bricht es zusammen. Trifft es auf ein gesamteuropäisches System mit grenzüberschreitender Liquidität, werden die Auswirkungen absorbiert und abgeschwächt.
Vollständige Marktintegration
Der Privatsektor hat gezeigt, dass die Technologie vorhanden ist, um die fragmentierten Märkte Europas zu vereinen. Aber Technologie allein kann einen lahmgelegten Regulierungsrahmen nicht reparieren, der oft nicht mit der Innovation Schritt halten kann.
Seit einem Jahrzehnt ist die EU-Bankenunion nur zur Hälfte aufgebaut, ein System, das durch zentralisierte Regeln neben isolierten nationalen Sicherheitsnetzen definiert ist. Um voranzukommen, sollten sich die Behörden auf pragmatische und sofortige Maßnahmen konzentrieren: eine stärkere Konvergenz zwischen bestehenden nationalen Systemen vorantreiben, unterstützt durch Versicherungsrahmen und gegenseitige Garantien. Dieser Ansatz bietet die notwendigen Sicherheitsnetze zur Förderung einer gesunden grenzüberschreitenden Konsolidierung und ermöglicht die organische Entstehung echter gesamteuropäischer Akteure.
Über die Bankenunion hinaus werden unsere breiteren Finanzmärkte weiterhin durch langsame Fortschritte auf dem Weg zu einer echten Spar- und Investmentunion behindert. Die ungleiche Anwendung von Vorschriften und nationale „Dorifizierungen“ halten weiterhin Investitionen innerhalb der Grenzen fest und schränken den freien Kapitalfluss ein, der zur Finanzierung von Innovationen erforderlich ist.
Ein in Europa für Europa gebautes Modell
Ein grenzenloses Modell ist das genaue Heilmittel für die finanzielle Fragilität Europas. Anstelle eines Flickenteppichs lokaler Tochtergesellschaften brauchen wir einheitlichere technologische Infrastrukturen, die einen reibungslosen Betrieb in den 27 EU-Mitgliedstaaten ermöglichen. Dies löst von Natur aus den Teufelskreis, in dem eine lokalisierte Konjunkturabschwächung in einem Markt auf natürliche Weise durch die Stärke der verbleibenden 26 Märkte stabilisiert wird.
Entscheidend ist, dass dadurch die Finanzkanäle bereitgestellt werden, die Europa dringend benötigt, und den Bürgern die Werkzeuge an die Hand gegeben werden, mit denen sie mühelos Geld von passiven lokalen Einlagen in aktive europaweite Investitionen transferieren können, was dazu beiträgt, diese latenten 33 Billionen Euro wieder in die Realwirtschaft umzuleiten.
Als einziges europäisches Unternehmen unter den zehn am meisten geschätzten privaten Technologieunternehmen der Welt beweist Revolut, dass eine in Europa für Europa gegründete Institution als echtes globales Pendant neben den amerikanischen und chinesischen Giganten agieren kann. Es zeigt, dass die Erreichung einer gesamteuropäischen Dimension die wesentliche Grundlage für eine globale Führungsrolle ist.
Wir können nicht länger zulassen, dass der übermäßige Vorsorgeansatz der Vergangenheit unsere Zukunft bestimmt. Europa verfügt über das Talent, das Kapital und die Technologie, um weltweit führend zu sein. Jetzt müssen wir entschlossen handeln, um die Aufgabe zu Ende zu bringen, unsere Märkte zu vereinheitlichen und unsere wirtschaftliche Souveränität zurückzugewinnen.
Frédéric Oudéa wurde im Juli 2025 zum Vorstandsvorsitzenden von Revolut Western Europe ernannt.
