Es wurde erwartet, dass die Wirtschaft der Eurozone im zweiten Quartal 2026 an Dynamik verlieren würde.
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Stattdessen überraschte es positiv.
Die vorläufige Schätzung von Eurostat ergab, dass das BIP im Vergleich zum Vorquartal um 0,4 % wuchs, verglichen mit einem stagnierenden Wachstum im ersten Quartal und über den Erwartungen der Ökonomen von einem Anstieg von 0,2 %.
In der gesamten Europäischen Union beschleunigte sich das Wachstum von zuvor 0,1 % auf 0,5 %. Auch das jährliche Wachstum verstärkte sich und erreichte 1,0 % im Euroraum und 1,2 % in der gesamten EU.
Auf den ersten Blick deuten die Zahlen darauf hin, dass sich die Union trotz höherer Energiepreise und anhaltender geopolitischer Unsicherheit als widerstandsfähiger erweist als befürchtet.
Doch hinter der Überschrift verbirgt sich eine viel interessantere Geschichte.
Das Wachstum verläuft zunehmend ungleichmäßig.
Irland, Litauen und Schweden führten das europäische Wachstum an
„Die Wirtschaft der Eurozone übertraf im zweiten Quartal den Konsens und übertraf sogar unsere über dem Konsens liegende Prognose, trotz des durch den Krieg zwischen den USA und dem Iran verursachten Energiepreisschocks“, sagte Claus Vistesen, Chefökonom für die Eurozone bei Pantheon Macroeconomics.
Unter den Ländern, die bereits Daten für das zweite Quartal veröffentlicht haben, verzeichnete Irland mit einem BIP-Anstieg von 3,9 % das mit Abstand stärkste Quartalswachstum.
Nach Berechnungen von Pantheon Macroeconomics trug allein die Erholung in Irland zum Gesamtwachstum der Eurozone um 0,1 Prozentpunkte bei.
Es folgten Litauen, wo die Wirtschaft um 1,7 % wuchs, und Schweden, das um 1,4 % wuchs.
Auch Südeuropa blieb widerstandsfähig. Portugal verzeichnete ein vierteljährliches Wachstum von 0,8 %, während Spanien mit einem Wachstum von 0,7 % weiterhin die größten Volkswirtschaften der Eurozone übertraf.
Am anderen Ende der Rangliste stagnierten Belgien und Österreich und verzeichneten im Quartal kein Wachstum.
Deutschland, Frankreich und Italien expandierten, allerdings langsamer als zuvor.
Europas größte Volkswirtschaft verzeichnet eine langsamere Expansion
Die deutsche Wirtschaft wuchs um 0,2 %, verlangsamte sich damit von 0,4 % im ersten Quartal, übertraf aber immer noch die Markterwartungen von 0,1 %.
Vistesen von Pantheon Macroeconomics sagte, dass die Daten „ein Bild der Widerstandsfähigkeit in der ersten Jahreshälfte“ hinterlassen, unterstützt durch Aufwärtskorrekturen gegenüber früheren Quartalen.
Ebenso aufschlussreich war die Zusammensetzung des Gewächses. „Die Nettoexporte waren im zweiten Quartal der Haupttreiber des BIP-Wachstums, während sich der Konsum verlangsamte und die Investitionen zurückgingen“, sagte Vistesen und deutete damit an, dass Deutschland mehr auf die Auslandsnachfrage als auf die Inlandsausgaben angewiesen ist, um das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten.
Auch Frankreich kehrte auf den Wachstumspfad zurück: Das BIP stieg um 0,2 %, nachdem es im Vorquartal geschrumpft war.
Allerdings waren die Details weniger überzeugend.
Vistesen sagte, dass „die Erholung des BIP-Wachstums ermutigend ist, aber die Details sind weniger ermutigend, insbesondere im Fall der Investitionen“, und verwies auf schwache Investitionsausgaben trotz einer Erholung der Verbrauchernachfrage.
Wenn es eine großartige Wirtschaft gab, die weiterhin die Erwartungen übertraf, dann war es Spanien.
Das BIP beschleunigte sich auf 0,7 % und verlängerte damit eine Erfolgsserie, in der es seine Konkurrenten in der Eurozone durchweg übertraf.
„Die spanische Wirtschaft scheint den Energieschock bisher unbeschadet überstanden zu haben“, sagte Ankita Amachuri, europäische Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics.
Starke Haushaltsausgaben, robuste Exporte, fiskalische Unterstützung und die wachsende Kapazität des Landes für erneuerbare Energien haben dazu beigetragen, die Verbraucher vor steigenden Energiepreisen zu schützen.
Italien wuchs ebenfalls um 0,2 %, verlangsamte sich von 0,3 %, übertraf aber die Erwartungen von 0,1 %.
Amachuri warnte, dass „die italienische Wirtschaft anfälliger für den jüngsten Anstieg der Energiepreise ist als die spanische“, was sie zu einer der am stärksten gefährdeten Volkswirtschaften der Eurozone macht, wenn die Energiekosten in der zweiten Jahreshälfte hoch bleiben.
Eine stärkere Eurozone, aber die Inflation steigt wieder
Insgesamt deuten die jüngsten Zahlen darauf hin, dass die Eurozone auf einem solideren Fundament in den Sommer gestartet ist, als viele Ökonomen erwartet hatten.
Sie weisen aber auch auf einen Block hin, der unterschiedlich schnell wächst. Irland verzeichnete das höchste Quartalswachstum, Spanien bleibt die stärkste der großen Volkswirtschaften, während Deutschland, Frankreich und Italien in einem deutlich moderateren Tempo wachsen.
Gerade als das Wachstum wieder an Dynamik zu gewinnen scheint, taucht eine weitere Herausforderung wieder auf.
Die ersten Inflationswerte für Juli deuten darauf hin, dass der Preisdruck in einigen Teilen Europas wieder zunimmt.
Pantheon Macroeconomics schätzt, dass die Gesamtinflation in Deutschland im Juli von 2,3 % im Juni auf etwa 2,7 % gestiegen ist, nachdem regionale Daten ein stärkeres Preiswachstum in Bayern, Nordrhein-Westfalen, Sachsen und Hessen zeigten.
Auch Spanien verzeichnete eine stärkere Inflation. Vorläufige Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise im Juli im Jahresvergleich um 3,5 % gestiegen sind, gegenüber 3,2 % im Juni und dem höchsten Wert seit Mai 2024. Die Kerninflation, die Energie und unverarbeitete Lebensmittel ausschließt, stieg auf 3,0 %.
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die am Donnerstag veröffentlichte Inflationsveröffentlichung für die Eurozone. Ökonomen gehen davon aus, dass die jährliche Inflation von 2,8 % im Juni auf 2,9 % im Juli steigen wird.
Sollten diese Trends anhalten, könnte die Europäische Zentralbank die Tür für eine weitere Zinserhöhung nach dem Sommer offen halten.
